伊利股份：坚定全年内生利润率提升30基点 四季度收入有望持续向上

我们维持全年内生利润率提升30个基点的目标不变。10月31日，伊利股份在2023年三季度业绩说明会上，重申其年度业绩指引。

根据伊利2023年三季报，公司实现总营收974.04亿元，同比增长3.77%；归母净利润93.8亿元，同比增长16.36%。

伊利此次三季报有两大超预期看点：其一，液态奶业务实现超预期增长，再次证明伊利基本盘业务的韧性与活力；其二，第三季度归母净利实现超预期增长，盈利能力正在加速提升。

液态奶Q3同比增8.5% 超出市场预期

液态奶业务既是伊利的基本盘业务，也是其核心竞争优势之一。从三季报数据来看，伊利股份的这一基石业务已经率先走出疫情对行业的阶段性影响，前三季度收入达654.32亿。而在增速方面，也呈现出明显的提速趋势，其中，单三季度同比增速更是达到8.5%，超出市场预期。

具体来看，液奶中最核心的常温白奶业务在三季度同比实现中高个位数增长；其中，金典品牌更是实现双位数增长。尼尔森最新数据显示，伊利常温白奶业务继续保持着市场统治地位，市占率高达43.4%，同比提升0.8个百分点。

事实上，从终端市场表现来看，伊利液奶业务的逆袭也有迹可循。前三季度，伊利抓住功能性+营养性健康消费趋势红利，并凭借自身领先的技术研发实力，陆续推出多款的创新产品，有效提振液奶市场表现。比如，伊利金典活性乳铁蛋白有机奶、安慕希活性益生菌酸奶等产品，都以突破性的技术为卖点，也都取得了不错的市场反馈。

此外，伊利股份表示，三季度消费力和消费信心的提升，以及节日礼赠场景的恢复，也带动了液态奶整体需求的增加。

净利率同比提升104个基点 全年业绩表现值得期待

伊利股份在盈利端的表现也颇为亮眼。在业绩说明会上，伊利股份表示，今年三季度的净利润同比有较大幅度改善，净利率也提升明显，这也为全年的净利润率提升奠定了基础。

从业绩说明会透露的内容来看，伊利股份的信心主要来自品类结构的持续优化，以及整体生产运营效率及费效比的进一步提升。

公司前三季度高毛利业务的营收占比继续提升。其中奶粉及奶制品业务、冷饮业务占总营收比例分别达到20.45%及10.66%，相比去年同期分别提升50个基点及86个基点。

此外，伊利在数智化方面的领先优势，使其能够从全产业链维度，提升企业运营效率。

简单来说，在伊利，数智化的应用，不仅体现在优化生产效率，降低生产能耗，还可以通过数字化平台和工具，将消费者购物全生命周期的各个环节进行数字化改造，更精准地洞察消费者需求和场景，并匹配相应的产品和服务，品牌营销效率和新品打造效率都大幅提升。

数据显示，伊利前三季度毛利率同比提升32个基点；销售费用率和管理费用率较去年同期分别下降了82个基点和11个基点；而净利率更是达到9.62%，同比提升104个基点。

延续这一良好增长趋势，伊利股份表示，预计今年四季度的收入增速依然有望保持向上恢复的势头。而四季度良好的恢复节奏，也让其全年业绩表现，也更加值得期待。